中創物流IPO:運營利潤負增長_投資理財_中國小康網

2019-04-15 16:40:42 來源:中國網 作者:施路 責任編輯:風華 字號:T|T
摘要】2019年以來,A股市場IPO以23倍市盈率定價,加新股上市后平均7個漲停板成為常態。運營利潤負增長,無成長性可言,所屬行業市盈率僅13.12倍的中創物流也希望借此機會高價發行,復制這一常態。

  2019年以來,A股市場IPO以23倍市盈率定價,加新股上市后平均7個漲停板成為常態。運營利潤負增長,無成長性可言,所屬行業市盈率僅13。12倍的中創物流也希望借此機會高價發行,復制這一常態。

  公司所屬物流行業中的標桿企業、招股意向書中的主要競爭對手和參照對象、滬港兩地上市的藍籌股中國外運(股票代碼 601598 SH、0598 HK)也因為市盈率偏低,而從中創物流《首次公開發行A股股票初步詢價結果及推遲發行公告》里的參照公司中“被消失”。

  2016年到2019年,中創物流經歷首次申報撤材料、二次申報取消審核、再上會推遲發行,一波三折后公司即將于4月17日展開申購,上市“圈錢”誰來買單將成為看點。

  發行市盈率22.24倍 行業平均13.12倍

  中創物流股份有限公司(申購代碼 732967,下稱中創物流)總部位于山東青島,主營綜合性現代物流,為進出口貿易參與主體提供基于國內沿海港口集裝箱及干散貨等多種貨物貿易的一站式跨境綜合物流服務。

  公司由貨運代理起家,后又陸續發展了場站、船舶代理、沿海運輸、項目大件物流等多種業務,不過貨運代理收入至今仍占公司營收超過6成。

  中創物流早在2016年6月7日就向監管部門報送了IPO申報材料,2017年公司主動撤回,原因不明。2018年3月20日,公司再度更新申報材料,同年5月22日,證監會發審委公告稱,鑒于中創物流尚有相關事項需要進一步核查,決定取消其發行審核。

  2018年6月7日,公司第三度更新其招股說明書,2019年1月17日其上市申請獲得審核通過。其后原定于3月27日進行的網上、網下申購又被推遲至4月17日,原定于3月26日舉行的網上路演被推遲至4月16日。

  其中2019年3月26日公司刊登《初步詢價結果及推遲發行公告》及《第一次投資風險特別提示公告》;4月2日刊登《第二次投資風險特別提示公告》;4月9日刊登《第三次投資風險特別提示公告》。

  相關公告中明確表示:公司發行初步詢價已經完成,擬定發行價格為15.32元/股,對應的2018年攤薄后市盈率為22.24倍,高于中證指數公司發布“裝卸搬運和其他運輸代理業(G58)”最近一個月平均靜態市盈率13.12倍(截止2019年3月22日)。本次發行市盈率高于行業平均市盈率,存在未來發行人估值向行業平均市盈率回歸,股價下跌給新股投資者帶來損失的風險。

  沒有比較就沒有傷害 中國外運“被消失”

  中創物流在連續三周刊登的《投資風險特別提示公告》中亦提及同行業上市公司及其市盈率,作為參考比較,分別為華茂物流(證券代碼 603128)、安通控股(證券代碼 600179)、密爾克衛(證券代碼 603713)、嘉友國際(證券代碼 603871)、 澳洋順昌(證券代碼 002245)、上海雅仕(證券代碼 603329)。

  上述公司2017年靜態市盈率分別為29。49倍、16。41倍、50。68倍、13。15倍、15。70倍、23。53倍,6家公司市盈率的算術平均值為24。83倍。如此看來,中創物流22。24倍的發行市盈率并不算高。

  然而中國網財經發現,公司各版招股說明書及招股意向書中均有提及,而且排名首位的競爭對手中國外運在上述《風險提示》中離奇消失了,不再作為參考和比較的對象。

  中創物流此前的申報材料中表示:中國外運是世界領先的整合物流服務商之一,主要競爭業務為貨運代理、場站、船舶代理、沿海運輸、項目大件物流,上述營業范圍與中創物流的業務完全重合,而其他同業公司的業務重合度遠低于中國外運。

  由此可見,最具參照價值的中國外運被公司刻意排除在外。根據wind數據,中國外運無論業務規模,還是盈利能力,均屬行業標桿企業,亦是滬港兩地上市公司,參照意義明顯。

  wind數據顯示,截止2019年4月12日收盤,中國外運A股報收6.00元,年初至今漲幅22.70%,基于2018年業績的市盈率為16.4倍,H股收報3.52港元,年初至今漲幅3.53%,基于2018年業績的市盈率為8.4倍。

  根據中國外運此前公布的2018年年報,實現營業收入773.12億元,凈利潤27億元,同比增速17.36%。而中創物流2018年業績增速僅為1.12%,還水分頗大。

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